Flat power price outlook will stymie generation earnings growth for Spain’s large power producers

Flat power price outlook will stymie generation earnings growth for Spain’s large power producers

 

London, 02 July 2014 — Spain’s largest power producers will see little upside to generation earnings until power prices gradually being to rise in 2016-17, says Moody’s Investors Service in a Special Comment report published today. Moody’s expects that Spanish power prices will keep to a narrow trading range through 2020 because the scale and mix of the country’s installed capacity is unlikely to change significantly.

The new report “In Spain, Large Generators Can Expect Little Relief From Flat Power Price Outlook” is now available on www.moodys.com. Moody’s subscribers can access this report via the link provided at the end of this press release. This paper is part of a series on European electricity markets recently published by Moody’s. The series includes papers on the overall European unregulated utility sector, as well as individual electricity markets in Spain, France, Italy, Germany, the United Kingdom and the Nordics.

“Given our current views on coal and natural gas prices, and expecting a slow recovery in demand for electricity, we estimate that wholesale power prices in Spain will trade in the EUR47-EUR50 per megawatt hour range until 2016,” says Niel Bisset, a Moody’s Senior Vice President and author of the report. “Coal-fired plant shutdowns and rising demand will begin gradually to lift prices to EUR49-EUR52 per megawatt hour by 2020,” continues Mr. Bisset.

Moody’s notes that Spain’s two largest energy producers, Iberdrola (Baa1 negative) and Endesa (Baa2 negative), are the most exposed to wholesale power prices because a large proportion of their output is from fixed-cost hydro and nuclear plants. As such, power price movements feed directly into their gross margin. Conversely, Gas Natural Fenosa (Baa2 stable) is less directly exposed to power price movements as it has a high proportion of relatively expensive gas-fired generation and produces the lowest proportion of outright power.

Moody’s believes that, while the Spanish electricity industry is undergoing significant reform, any additional measures will have less impact on utilities’ profitability than those already undertaken. Fiscal and regulatory measures in 2012-13 weakened the profitability of both conventional and renewable generation in Spain, substantially reducing the generation earnings of Iberdrola, Endesa and Gas Natural Fenosa. Possible further adverse measures, however, would have a more limited effect. Moody’s ratings reflect the balance between the negative effects on profitability and the groups’ scale and diversification. Each generates substantial earnings outside Spain, which also include large and stable contributions from regulated businesses.

Moody’s could change its view on Spanish power prices with variations in coal prices posing the main uncertainties to the rating agency’s price estimates. Another uncertainty is the very high renewables output, which would depress prices by around EUR2/MWh. Conversely, accelerated coal closures and associated higher natural-gas prices could cause prices to exceed Moody’s expectations and to rise to EUR54-EUR60/MWh over 2017-20. Additional upward pressure could come from a tightening of the carbon market, driven by a reform of the European Union emission trading scheme by policymakers.

 

               

Articulo:  Niel Bisset

Fuente:  Moody’s

 

 

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Announcement: Moody: Piso perspectivas de los precios de energía va a obstaculizar el crecimiento de ganancias generación para grandes productores de energía de España 

 

 

Londres, 02 de julio 2014 – los productores de energía más grandes de España verá poco de cabeza a los ingresos de generación hasta que los precios de energía siendo gradualmente aumentando en 2016-17, dice Moody ‘s Investors en un informe especial publicado hoy comentario. Moody ‘s espera que los precios de energía españolas mantendrán a un rango de cotización estrecho a través de 2020 debido a la escala y la combinación de la capacidad instalada del país es poco probable que cambie significativamente.

El nuevo informe “En España, los grandes generadores pueden esperar gran alivio de la Plana Potencia Precio de Outlook” ya está disponible en www.moodys.com. Suscriptores de Moody pueden acceder a este informe a través del enlace que aparece al final de este comunicado de prensa. Este trabajo forma parte de una serie sobre los mercados europeos de la electricidad recientemente publicado por Moody. La serie incluye documentos sobre el sector de servicios no regulados europea general, así como los mercados de electricidad individuales en España, Francia, Italia, Alemania, Reino Unido y los países nórdicos.

“Teniendo en cuenta nuestros puntos de vista actuales sobre el carbón y el precio del gas natural, y esperar una lenta recuperación de la demanda de electricidad, se estima que los precios de energía al por mayor en España, se negociarán en el EUR47-50 euros por megavatio hora gama hasta 2016”, dice Niel Bisset, un Vicepresidente Senior y autor del informe de Moody. “El carbón encendió-cierres de plantas y el aumento de la demanda comenzará gradualmente a elevar los precios de EUR49-EUR52 por megavatio-hora en 2020”, continúa el Sr. Bisset.

Moody de que dos productores de energía más grandes de España, Iberdrola (Baa1 negativo) y Endesa (Baa2 negativo), son los más expuestos a los precios mayoristas de energía debido a que gran parte de su producción es de hidroeléctrica de costos fijos y las plantas nucleares. Como tal, los movimientos de precios de energía se alimentan directamente en su margen bruto. Por el contrario, Gas Natural Fenosa (estable Baa2) está expuesto a movimientos de los precios de energía menos directamente, ya que tiene una alta proporción de relativamente caro generación a gas y produce la menor proporción de poder absoluto.

Moody cree que, mientras que el sector eléctrico español está experimentando una reforma significativa, las medidas adicionales tendrán un menor impacto en la rentabilidad de los servicios públicos “de las ya emprendidas. Las medidas fiscales y regulatorios en 2012-13 debilitaron la rentabilidad tanto de generación convencional y renovable en España, lo que reduce sustancialmente los ingresos de generación de Iberdrola, Endesa y Gas Natural Fenosa. Posibles medidas adversos adicionales, sin embargo, tendrían un efecto más limitado. Las calificaciones de Moody reflejan el equilibrio entre los efectos negativos sobre la rentabilidad y la escala de los grupos y la diversificación. Cada genera ganancias sustanciales fuera de España, que también incluyen grandes y estables las aportaciones de las empresas reguladas.

Moody podría cambiar su punto de vista sobre los precios de energía españolas con las variaciones en los precios del carbón que presentan las principales incertidumbres a las estimaciones de precios de la agencia de calificación. Otra incertidumbre es la salida muy alta de las energías renovables, lo que deprimiría los precios en torno al EUR2/MWh. Por el contrario, los cierres de carbón acelerados y los precios de gas natural más altos asociados podrían hacer que los precios superan las expectativas de Moody y enfrentarse con EUR54-EUR60/MWh durante 2017-20. Presión al alza adicional podría provenir de un endurecimiento del mercado de carbono, impulsado por una reforma de la Unión Europea régimen de comercio de emisiones por los responsables políticos.

 

Articulo:  Niel Bisset

Fuente:  Moody’s

 

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